世界今亮点！微软：AI 的早期领导者

　　

(资料图)

人工智能有可能超越人类大脑吗？对于这个问题，摩根大通给出了建议：不必担心，投资微软。摩根大通认为，生成式 AI 很可能成为我们这一代人的决定性技术之一，微软则是毫无疑问的早期领导者。微软在上个财报电话会议上一度 50 次提及 AI，表达了对 AI 的高度重视，AI 也将会推动对微软的价值重估。

最近，摩根大通参加了微软的 AI 讨论会，跟微软 CFO 和 CTO 进行了深入交流，并且重申了 AI 对微软业务复苏的动力。

首先，微软很早就开始了向 AI 平台的转变。微软表示，它在与 OpenAI 合作之前一年就开始了内部向 AI 的转变，当时认识到 AI 模型开始像一个平台，并有可能改变公司构建软件的方式。这一平台转变助推了微软在开发许多 AI 产品方面的先发优势，比如 Microsoft 365 Copilot 和 Bing Chat 等，同时还有一大堆目前还没有推出的 Copilot。

下一代 AI 将会成为微软最快增长到 100 亿美元的业务。关于微软对 AI 的货币化，微软表示，一个主要的收入来源是客户用来构建 AI 应用和服务的工具和服务，例如运行 Azure OpenAI API 或使用 Azure 基础设施等。此外，微软预计 AI 将被构建到 " 每一个微软云解决方案中 "，无论是已经宣布的，比如 Copilot，还是没有直接宣布但仍然是使用 AI 的，这都提供了额外的收入来源。因此，微软认为下一代 AI 业务将是公司历史上增长最快的规模达到 100 亿美元业务，并且将推动微软的技术转型、平台转型和商业模式创新。

微软将会有规模化的资本支出投资。为了引领 AI 周期，微软将会保持规模化的资本支出，以及与 AI 开发相关的 COGS 增长，但是这些支出是值得的，因为将会带来巨大的投资回报率。摩根大通认为，如同过去投资 Azure 一样，由于 AI 开发相关的资本开支将会带来短期的现金流压力，但是最后的成果也会非常可观，投资者不必过度担心现金流压力。同时，微软也非常看重 AI 开发中的监管和隐私问题。在将 AI 与其他技术进行比较时，微软认为，AI 在未来 10-15 年内能够产生类似于电力的影响，将会无处不在，届时，监管也将会到来。关于隐私问题，微软重申其保护客户数据的重点，并且举例说明，如果客户使用 Azure OpenAI，他们的数据将保留在用户边界内。对于微软来说，监管和隐私问题将会是 AI 开发中的核心问题。

关于跟 OpenAI 的合作关系，微软提供了有关与 OpenAI 合作伙伴关系的更多信息，指出它拥有合作期限内开发的所有 OpenAI IP 的广泛永久许可，即使合作伙伴关系结束，在实现通用人工智能（AGI）之前，微软仍然拥有这些 IP 的许可权。

所以，摩根大通认为，尽管微软面临着一波广泛的云业务压力，但是公司在前瞻性的 AI 投资方面播下了长期增长的种子。最后，摩根大通给予微软股票增持评级，并且将目标价从 315 美元提高到了 350 美元。

$ 摩根大通 ( JPM ) $ $ 微软 ( MSFT ) $

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